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节日行情又来,开票需求太强,资方倒逼利率飙升10bp

作者:承兑汇票贴现 发布时间:2019-01-29 浏览量: 328

一、票据市场分析:

开票需求太强,新开票继续高位

根据票交所的数据,截至1.25日,上周累计开票金额高达8230亿,每个工作日平均开票金额1646亿,这已是进入1月份来,连续三周平均开票金额超过1600亿,累计新开票金额更是高达2.8万亿,相比环比去年12月已高出了300亿,如再考虑这周,预计整个月度开票要超过3.5万亿,高出12月近1万亿;

1.28日,开票速度有所下行,当日新增开票规模未1100亿,相比上周均值下降的500亿,但还是维持1000亿以上规模,按此票据供给量还是不低;当然我们也注意到昨日净新增开票下降了不少,只有69亿,最近两日相比之前下降了近400亿。


历史来季度新签发票据总额

高速开票的背后凸显市场各方对票据需求的增加:


1)票据利率低:3.4%成本,融资1年!

如果50%保证金,保证金资金还有成本的话,那么票据融资是可以降低整体成本的,以保证金成本8%计算,贴现后整个资金成本就是在7.4%,总体成本降低了约60bp!


其实对于很多资金方,其50%的保证金的是短期开票占用,有些银行或者需要短期冲规模,因此有返费业务,存款1个月,给与返费,企业10%总年成本做一笔存单,存在质押再开票,开票后贴现,只要最终:收入(存单利率+返费)-支出(从存入到开票贴现间资金成本+贴现资金成本)有利差,那么就存在套利机会。企业就会开票,事实上很多企业可能有开票后资金投资于其他收益高于3.5%的资产,那么他也会用自有资金开票!


2)年末票据支付功能凸显,各企业有支付的需求

年末企业备付压力大,各种融资渠道少,票据贴现成本又低,因此再上下游不对等的情况下下,下游不能或不愿支付现金的情况下,上游更希望可以接受票据,因为票据对于他基本上等于现金。因此,需求及供给两旺!


本月除了新开票大幅增加外,其实本月净开票也是大幅增加,本月到期兑付量已达2万亿,净新增开票也是高达7700亿,相比12月份4500亿已高出了75%。开票的增加,背后更是票据被银行所接纳,1月票据贴现规模已达1.44万亿,相比12月份已高出了2000亿!


总体上,开票猛增,且银行贴现猛增(贴现/开票比已从12月份的48%,上升到51%),致使票据供给压力增加,特别是给与银行间市场短期压力;加上节日马上来临,银行对于票据额度有限,因此资方开始倒逼利率上行(今日上行10bp)。


票友君总体认为,时节+开票影响确实短期内会推升票据利率上行,特别是本周。但是目前银行同业市场囤积了大量的流动性,再明年开年更是流动性宽松,此类资金何处去,票据比如是短期配置的最好选择:1)高流动性,2)低风险;3)收益不差,是一个进可攻退可守的阶段性底仓产品!票据利率也必然在时节上行后会趋势性回归到同业资金成本的定价中枢中!


二、明日市场:

转贴国股:电票3.38%,城商3.57%

买断电票国股一年:3.58%,城商在3.80%